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2022-09-07 12:37:24 双城
从多晶硅涨价看光伏行业的“大戏”
光伏板块自10月以来,经历了较大调整,尤其是能源局规划了14年装机以后,市场疑虑增大。市场主要担忧行业景气见顶,股价涨幅过大,完全体现预期,周期结束。而我们认为行业景气仍在上升期,在估值仍显便宜的情况下,股价仍有上行空间,而多晶硅价格的上涨是强烈的催化剂。
此轮价格上涨最明显的是多晶硅,相关股票特变电工。假设多晶硅价格维持目前水平不变,多晶硅对特变电工的EPS贡献为0.1元,多晶硅价格每上涨1美元,EPS年化增厚0.03元。而从实际的传导来看,多晶硅价格的上涨反映了终端需求的旺盛程度,尤其是跟中国和日本需求相关的股票估值可以提升。跟中国需求相关股票:阳光电源、注射模具中利科技;跟日本需求相关股票:上海电力(日本项目已经开工)。
关键假设点:1、日本4月1日温和下调上网电价;2、中国政策不会有大幅调整。
<选矿筛br /> 有别于大众的认识:
市场可能担心:1、光伏景气见顶;2、2014年一季度进入淡季,需求下滑;3、多晶硅价格上涨乏力,反弹后又下行。
我们认为,1、光伏景气仍在上升中期,横向比较德国、西班牙、意大利,这些国家的制度化政策周期延续了2-5年,而此轮主导全球市场的中国、日本政策才刚刚推行,短时间内不会退潮;
2、2014年一季度淡季不淡,日本会有抢装,尤为特殊的是,中国在执行层面的灵活度较高,部分名义上应在2013年底并网的项目,实际上由于工期紧张等各种原因并没有完全完成安装,部分项目拖到了2014年一季度,另外,企业为了抢占2014年的配额和并网通道,会尽早开工,因此,一季度地面电站仍有大量项目开工;
3、2014年多晶硅边际需求大于供给,另外,由于长时间的成本和价格倒挂,很多企业盈利诉求强烈,从需求和有效产能的平衡点来看,价格裘皮褥子有望上涨至22美元/公斤。
股价表现的催化剂:多晶硅价格加速上涨,中国大型电站出现开工潮。
核心假设风险:中国政策执行不力,日本上网电价下调幅度较大。
此轮价格上涨最明显的是多晶硅,相关股票特变电工。假设多晶硅价格维持目前水平不变,多晶硅对特变电工的EPS贡献为0.1元,多晶硅价格每上涨1美元,EPS年化增厚0.03元。而从实际的传导来看,多晶硅价格的上涨反映了终端需求的旺盛程度,尤其是跟中国和日本需求相关的股票估值可以提升。跟中国需求相关股票:阳光电源、注射模具中利科技;跟日本需求相关股票:上海电力(日本项目已经开工)。
关键假设点:1、日本4月1日温和下调上网电价;2、中国政策不会有大幅调整。
<选矿筛br /> 有别于大众的认识:
市场可能担心:1、光伏景气见顶;2、2014年一季度进入淡季,需求下滑;3、多晶硅价格上涨乏力,反弹后又下行。
我们认为,1、光伏景气仍在上升中期,横向比较德国、西班牙、意大利,这些国家的制度化政策周期延续了2-5年,而此轮主导全球市场的中国、日本政策才刚刚推行,短时间内不会退潮;
2、2014年一季度淡季不淡,日本会有抢装,尤为特殊的是,中国在执行层面的灵活度较高,部分名义上应在2013年底并网的项目,实际上由于工期紧张等各种原因并没有完全完成安装,部分项目拖到了2014年一季度,另外,企业为了抢占2014年的配额和并网通道,会尽早开工,因此,一季度地面电站仍有大量项目开工;
3、2014年多晶硅边际需求大于供给,另外,由于长时间的成本和价格倒挂,很多企业盈利诉求强烈,从需求和有效产能的平衡点来看,价格裘皮褥子有望上涨至22美元/公斤。
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核心假设风险:中国政策执行不力,日本上网电价下调幅度较大。
责任编辑:carol
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