大盘彻底走出熊市滑石粉

大盘彻底走出熊市

大盘彻底走出熊市2012-04-19 导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特撰文指出，目前，从整体回报的角度看来，股市已经真正回到了2007年之前的...导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特撰文指出，目前，从整体回报的角度看来，股市已经真正回到了2007年之前的水平，而且迅速复苏是股市的天性，是符合历史规律的。

以下即赫伯特的评论文章全文：

现在已经是正式消息了：2007年至2009年熊市所造成的损失已经全部挽回。

是的，你没有听错。目前，威尔夏5000指数计入股息再投资因素，其实际水平已经超过了2007年10月9日的牛市顶点。

想要知道这意味着什么，我们不妨先假设有一位超级倒霉的投资者，恰恰就在2007年牛市的顶点大举入场了。如果他或者她有足够坚强的神经，能够在无论怎样的情形底下都坚持持有自己的投资，并且一路上得到股息就将其用于再投资，那么现在，这位投资者已经回本了。

具体而言，这用了多长的时间呢？

答案是，这位不幸的投资者处于水面之下的时间为四年半。我不知道你会怎样想，但是我是颇为吃惊的：毕竟我们所经历的，是一些投资者眼中史上最可怕的熊市之一，而走出这熊市，所需要的时间居然是这么短。

一些人看了这消息，或许第一反应是增加了对美国股市长期上涨趋势的信心。毕竟，如果最糟糕的局面——是如此罕见，因此甚至会被人比喻为“黑天鹅”——都可以在不到五年之内拨乱反正，那么难道我们不应该将退休投资组合更大的部分投入股市吗？

这无疑是个至关重要的问题，而要找到答案，我们首先必须要确定近期的经历究竟是属于普遍规律，还是属于例外。

比如说，1929年的股市崩盘和之后的大萧条，这是标志性的熊市了。由于道琼斯工业平均指数直到1954年才超过1929年的高点，因此许多人都认为，股市从这一熊市当中复元，用了足足二十五年。

可是，事实上，道指所展现的是一幅扭曲的画面，因为它只是个三十支股票编制的指数，不计入股息，而且也没有根据1930年代的重大通货紧缩进行过调整。

将所有这些因素都纳入考虑之后，事实的真相就远没有看上去那么可怕了。晨星公司旗下IbbotsonAssociates提供的数据显示，美国股市根据通货膨胀调整之后的整体回报指数在1936年下半年就已经和1929年崩盘前的水平等量齐观了。当时距离崩盘大约是七年略多一点。

换言之，那时候的情况和我们这一次的四年半的复苏应该说大致都是差不多的。

那么，1966年到1982年呢？这段期间之内，道指都没有任何名义性增长，而且根据通货膨胀调整之后实际上还是下跌了——答案是，这一次，道指所展示的，依然是扭曲的画面。

Ibbotson提供的数据显示，美国市场依据通货膨胀调整后的整体回报指数1972年年底的时候就已经超过1966年1月了。到十年半之后的1983年年中，指数又比十年前更高了。

事实上，十年半的复苏时间在美国过去一个世纪的股市历史上已经是最长的了。这一时间大致相当于市场从这一次2007年至2009年熊市中复苏的时间的两倍，但是也没有长到足够说明我们眼前的复苏是个时间上的例外的程度。

由此，我们已经可以得出结论了，股市的长期上涨趋势，尤其是从熊市或者崩盘当中迅速复苏的能力确实让人印象深刻。尽管没有人能够担保未来一定会重复过去，至少我们也可以得到一些慰借，因为我们发现，近期发生的事情其实正是历史的常态。

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